來源:時(shí)代財(cái)經(jīng)APP(ID:tf-app) 作者:李馨婷
多次尋求在A股上市未果,高端茶品牌八馬茶業(yè)選擇轉(zhuǎn)向港交所IPO。
1月17日,八馬茶業(yè)向港交所遞交了上市申請(qǐng)。
八馬茶業(yè)由福建安溪商人王文禮與王文彬兄弟創(chuàng)立于1997年,主營(yíng)業(yè)務(wù)為高端茶葉產(chǎn)品銷售,旗下?lián)碛?ldquo;八馬茶業(yè)”“信記號(hào)”“萬(wàn)山紅”等茶葉品牌。在2022年、2023年與2024年前9個(gè)月,八馬茶業(yè)的線下直營(yíng)門店會(huì)員客單價(jià)穩(wěn)定在2300至3000元;同期,公司營(yíng)收分別為18.18億元、21.22億元與16.47億元。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,以2023年末茶葉連鎖專賣店數(shù)量計(jì),八馬茶業(yè)在中國(guó)茶葉市場(chǎng)排名第一。
這是一個(gè)典型的由加盟商撐起的商業(yè)模式。招股書顯示,截至2024年9月30日,八馬茶業(yè)于中國(guó)合共擁有3498家線下門店,其中3224家為加盟店,占比超九成。八馬茶業(yè)亦指出,公司大部分收入來自其加盟商,同時(shí)預(yù)計(jì)加盟模式將繼續(xù)為公司銷售網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,2023年中國(guó)茶葉市場(chǎng)整體規(guī)模為3347億元,2028年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至4276億元。然而,近十余年來,福建的安溪鐵觀音、華祥苑,河南的信陽(yáng)毛尖集團(tuán),四川竹葉青茶業(yè)都曾沖擊A股未果。直到2023年12月,云南茶企瀾滄古茶成功登陸港交所,中國(guó)茶葉行業(yè)才誕生首家主板上市的企業(yè)。
若一切順利,八馬茶業(yè)有望成為“高端茶葉第一股”。而八馬茶業(yè)的背后,是一個(gè)由前員工與高管親屬參與的加盟商群體,以及一個(gè)顯赫的福建富豪圈。
01
加盟商撐起半邊天,前員工和高管親屬都有參與
八馬茶業(yè)主要通過直營(yíng)線下門店、加盟商、直營(yíng)網(wǎng)店與電商平臺(tái)銷售產(chǎn)品。其中,向加盟商銷售產(chǎn)品的收入構(gòu)成了公司營(yíng)收的半壁江山。
2022年、2023年及2024年前9個(gè)月,八馬茶業(yè)向加盟商銷售產(chǎn)生的收入分別為9.12億元、10.73億元與8.19億元,占同期總收入的50.2%、50.6%及49.7%。
大加盟商是八馬茶業(yè)的重要“后盾”,在近600頁(yè)的招股書中,加盟商共出現(xiàn)近390次。
2022年至2023年,八馬茶業(yè)單店終端平均年銷售額超過200萬(wàn)元的加盟商數(shù)量,從80家增至87家。截至2024年9月30日,八馬茶業(yè)由1241家加盟商開出了3224家加盟門店,其中超過一半加盟商與公司合作三年以上,有3家加盟商開設(shè)門店數(shù)達(dá)100家以上、10家加盟商開設(shè)門店數(shù)達(dá)50家以上、37家加盟商開設(shè)門店數(shù)達(dá)10家以上。
不過,在八馬茶業(yè)多個(gè)銷售渠道中,向加盟商銷售的毛利率最低。截至2024年9月30日的9個(gè)月,八馬茶業(yè)向加盟商銷售茶葉的毛利率為46%,遠(yuǎn)低于公司線下直接銷售78.2%的毛利率。
前員工與公司高管親屬,是八馬茶業(yè)加盟商的一大來源。
截至2024年9月30日,八馬茶業(yè)有77名加盟商為公司前員工或?yàn)橛汕皢T工所控制的公司。上述前員工加盟商運(yùn)營(yíng)的加盟店數(shù)量為300家。2022年、2023年與2024年前9個(gè)月,八馬茶業(yè)向前員工加盟商銷售的收入分別為9300萬(wàn)元、1.05億元與8440萬(wàn)元,占公司同期總收入比重的5.1%、5.0%及5.1%。而作為八馬茶業(yè)前五大客戶之一的河南瑞之茗商貿(mào)有限公司的控股股東,則是八馬茶業(yè)一名員工的配偶。
此外,廣西九云茶業(yè)有限公司(下稱“廣西九云”)、吳清團(tuán)以及江西優(yōu)源實(shí)業(yè)有限公司(下稱“江西優(yōu)源”),作為加盟商,同樣與八馬茶業(yè)內(nèi)部相關(guān)人士關(guān)系密切。
其中,廣西九云的兩大股東為聶文與王淵銘,兩者分別持有90%及10%權(quán)益,王淵銘為聶文的配偶;同時(shí),王淵銘還是八馬茶業(yè)執(zhí)行董事、董事會(huì)秘書及聯(lián)席公司秘書之一王文龍的兄弟。吳清團(tuán)是八馬茶業(yè)執(zhí)行董事及總經(jīng)理吳清標(biāo)的兄弟。江西優(yōu)源由曾國(guó)文持有60%權(quán)益,而曾國(guó)文為八馬茶業(yè)控股股東吳小寧的舅舅。
2022年、2023年以及2024年前9個(gè)月,八馬茶業(yè)向廣西九云銷售茶葉等產(chǎn)品的收入分別為1146.8萬(wàn)元、980.4萬(wàn)元與715.6萬(wàn)元。向吳青團(tuán)及其控股的公司銷售產(chǎn)品的收入分別為973.3萬(wàn)元、1240.9萬(wàn)元與1128萬(wàn)元。向江西優(yōu)源銷售產(chǎn)品的收入分別為426.9萬(wàn)元、503.2萬(wàn)元、313.7萬(wàn)元。
八馬茶業(yè)龐大的加盟網(wǎng)絡(luò)也曾引起監(jiān)管層面的注意。2021年,八馬茶業(yè)申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市時(shí),交易所曾對(duì)其線下加盟收入的快速增長(zhǎng)提出了質(zhì)疑,包括要求“說明加盟商一般備貨周期,加盟商進(jìn)銷存、退換貨情況,備貨周期是否與加盟商進(jìn)銷存情況相匹配,是否存在加盟商壓貨情形,退換貨率是否合理”。
根據(jù)最新的招股書,八馬茶業(yè)加盟商的年度最低采購(gòu)規(guī)定通常在15萬(wàn)元至100萬(wàn)元。同時(shí),八馬茶業(yè)與加盟商為買斷關(guān)系,除了與加盟商終止了業(yè)務(wù)關(guān)系以及加盟商下達(dá)首筆訂單時(shí),八馬茶業(yè)在交付產(chǎn)品時(shí),加盟商就獲得產(chǎn)品的所有權(quán),不允許退貨、換貨或退款。
截至2022年及2023年12月31日以及2024年9月30日,八馬茶業(yè)存貨的賬面值分別為4.4億元、4.36億元及4.61億元,仍處于上漲趨勢(shì)。
02
王氏家族掌舵,“親家”七匹狼也持股
作為八馬茶業(yè)創(chuàng)始人,王文禮、王文彬兄弟來自福建安溪的鐵觀音世家王氏家族。公開資料顯示,王氏家族擁有近三百年制茶歷史,到王文禮這一代已傳承至第十三代。
如今,八馬茶業(yè)也是由王氏家族牢牢掌握的家族企業(yè)。
目前,王文禮為八馬茶業(yè)董事會(huì)主席與執(zhí)行董事,王文彬?yàn)榉菆?zhí)行董事,王文禮和王文彬的弟弟王文超擔(dān)任執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理。此外,擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理的吳清標(biāo),為上述王氏三兄弟的表兄弟。擔(dān)任執(zhí)行董兼聯(lián)席總經(jīng)理的王焜恒,則是王文彬的兒子。擔(dān)任執(zhí)行董事、董事會(huì)秘書兼聯(lián)席公司秘書的王文龍,為王氏三兄弟的堂兄弟。
截至2025年1月10日,王文彬、王文禮、陳雅靜、吳小寧、王文超及王小萍根據(jù)一致行動(dòng)安排在公司股東大會(huì)上行使或控制行使共55.90%的投票權(quán),為八馬茶業(yè)的控股股東。其中,陳雅靜為王文彬之妻,吳小寧為王文禮之妻,王小萍則為王氏三兄弟的姐妹。
在王氏家族把控的半數(shù)股權(quán)以外,八馬茶業(yè)的其余股東頗為多元,不僅明星資本云集,還有多位個(gè)人投資者。
截至2025年1月10日,除王氏家族把控的股權(quán),八馬茶業(yè)的個(gè)人股東包括王文彬之子王焜恒,八馬茶業(yè)前員工廖運(yùn)金(現(xiàn)為公司加盟商)與潘亮,八馬茶業(yè)現(xiàn)員工鄭紅治、王慶南、丘寶輝,以及謝國(guó)順等數(shù)名個(gè)人投資者。
企業(yè)股東方面,則包括天津長(zhǎng)峰管理咨詢合伙企業(yè)(下稱“天津長(zhǎng)峰”)、寧波靜遠(yuǎn)壹叁股權(quán)投資中心(下稱“靜遠(yuǎn)壹叁”)、成都新津昇望交子新消費(fèi)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(下稱“成都新津”)、泉州市百應(yīng)投資控股有限公司(下稱“泉州百應(yīng)”)、晉江百應(yīng)成貿(mào)易有限責(zé)任公司(下稱“晉江百應(yīng)成”)、天津天圖興華股權(quán)投資合伙企業(yè)(下稱“天圖興華”)與深圳前海唐人神投資有限公司(下稱“前海唐人神”)等公司。
其中,天津長(zhǎng)峰、靜遠(yuǎn)壹叁、天圖興華分別為知名消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)IDG資本、壹叁資本、天圖資本旗下公司。成都新津?yàn)樾孪M瘓F(tuán)創(chuàng)始人劉永好旗下新消費(fèi)投資基金。前海唐人神的母公司唐人神集團(tuán)股份有限公司,曾在2018年對(duì)知名餐飲品牌文和友進(jìn)行戰(zhàn)略投資。
而泉州百應(yīng)與晉江百應(yīng)成的實(shí)控人則與八馬茶業(yè)關(guān)系匪淺。
泉州百應(yīng)由福建七匹狼集團(tuán)有限公司(下稱“福建七匹狼”)與七匹狼控股集團(tuán)股份有限公司(下稱“七匹狼控股”)分別持股95.0%與5.0%。晉江百應(yīng)成由周士淵間接持股1.90%,為七匹狼關(guān)聯(lián)方。七匹狼為周永偉、周少明及周少雄三兄弟共同創(chuàng)立的知名男裝品牌,福建七匹狼由周氏三兄弟共同持股。而周士淵則是周永偉的兒子、八馬茶業(yè)王文彬的女婿。招股書顯示,泉州百應(yīng)與晉江百應(yīng)共計(jì)持股八馬茶業(yè)4.56%。
除了與七匹狼的姻親關(guān)系,王氏家族更是串起了一個(gè)顯赫的富豪圈。王文彬的兩個(gè)女兒王佳琳、王佳佳分別嫁給了七匹狼二代周士淵以及高力控股集團(tuán)的實(shí)控人高力,兒子王焜恒則是安踏體育董事長(zhǎng)丁世忠的女婿。上述三家企業(yè)的總資產(chǎn)合計(jì)超過千億元。
八馬茶業(yè)此前的招股書顯示,2019年至2021年,八馬茶業(yè)向包括七匹狼及其關(guān)聯(lián)企業(yè)銷售茶葉及相關(guān)產(chǎn)品的累計(jì)銷售額為53.36萬(wàn)元。此外,八馬茶業(yè)僅在2020年和2021年,向安踏體育及其關(guān)聯(lián)企業(yè)銷售茶葉及相關(guān)產(chǎn)品,累計(jì)銷售額僅7.61萬(wàn)元。
盡管與“親家們”的關(guān)聯(lián)交易并不多,但八馬茶業(yè)成立以來業(yè)務(wù)的發(fā)展,離不開豐厚的閩商資源。根據(jù)此前媒體報(bào)道,2013年,八馬茶業(yè)宣稱已與近百家企業(yè)開展高端定制合作,客戶包括七匹狼、九牧王、361度等上市公司或其母公司。此后,又增加了安踏體育、三棵樹等公司。
上述公司均為知名福建企業(yè)。